骨科植入物:天时地利 骨科植入物迎来蓬勃发展期-普华和顺

骨科植入物:天时地利 骨科植入物迎来蓬勃发展期(2015-10-29)

骨科植入物:天时地利 骨科植入物迎来蓬勃发展期

来源:东兴证券


    我国骨科植入物行业两高两低,高增速和高门槛、低渗透率和低集中度。高增速:2012年中国骨科植入物的市场规模约95.4亿元,2008-2012年的复合增速是18.2%,预计到2017年市场规模将达到218亿元。高门槛:骨科植入物行业进入门槛较高,主要体现在三大方面:1.技术要求高而人才稀缺;2.取得注册证需时较长、时间成本高;3.经销网络建设不易。低渗透率和低集中度:中国骨科植入行业整体渗透率很低,创伤、关节和脊柱的渗透率分别为4.9%、0.6%和1.5%,与美国等发达国家相比差距巨大。从国产企业和跨国公司占比来看,创伤类国产占比相对大超过50%,关节和脊柱类国产品牌占比在30-40%左右。

  我国骨科植入物正处天时地利之时,骨科植入物行业已进入蓬勃发展期。天时之人口老龄化加速、医疗报销政策改善;地利之人民收入增长且医疗占比提升、医疗软硬件水平提高、民众治疗意识提升,多重因素推动之下,骨科植入物行业将迎来蓬勃发展期。

  我们判断未来骨科植入行业增速20%左右,关节类增速最快约25%,创伤类约18-20%,脊柱类约20-22%左右;三者占比将从2012年的33%、31%、21%变为30%、37%和23%,关节和脊柱总量和占比均由较大提升较大。骨科植入行业未来趋势是关节植入物快速发展,二三线城市增速高于一线城市,国产品牌受益进口替代,并购成为企业扩张重要途径。

  投资策略:看好骨科植入行业中的关节类和脊柱类器械,看好具备以下二大要素的公司:一是产品或技术具有一定门槛,体现在质量和数量两方面,质量方面拥有新产品或新技术,数量方面拥有丰富的产品组合。二是资金实力较强,骨科器械研发的时间成本高,推广的营销费用高,这些都要求企业具备雄厚的经济实力,上市公司较非上市公司具有一定优势。同时资金充沛的企业在并购时也更有优势。骨科植入行业港股相关上市公司有春立医疗、普华和顺、威高股份,A股相关上市公司有凯利泰



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